楊冰然

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次級房貸 無法動搖經理人信心
美國股市跌跌不休，元月第1個禮拜就跌了5％，第2個禮拜再跌，很多人擔心元月效應沒了，次級房貸風暴似乎還沒完全退去，各家機構如花旗銀行公佈財報數字也是怵目驚心。
事實上，次級房貸風暴並沒有動搖經理人對於股市的樂觀態度，根據羅素投資集團最對近300位的美國基金經理人調查顯示，有76％的受訪者認為今年美國股市的報酬率將可以上看10％。
而群益投信海外基金經理人陳正芳也提出一個有趣的統計數字，根據過去自1969年以來的統計，美國股市只要開年前2個禮拜下跌，當年股市表現反而更好，平均是13.6％。
大型成長類股依舊看好
還有調查中顯示，受訪者有志一同的認為全球經濟成長趨緩，但令人意外地是，有37％的經理人認為美國股市被低估，這一個數字是2004年調查工作展開之後出現的最高紀錄。有超過8成的經理人認為，美國股市目前的評價是相當合理，甚至被低估。
根據這樣樂觀的評判，經理人依舊選擇將資金放在股票市場中，他們對於今年下半年的信心甚於上半年，許多經理人相信在2008年下半年股市將會有更好的報酬表現。
另一個調查重點是：經理人看好成長股優於價值股，不論美國大型成長股、中型成長股、小型成長股的看好度都名列前矛。當經濟成長趨緩、信用風險提升的時候，經理人會尋求有品質的投資標的，尤其大型成長類股過去幾年嚴重被低估，使得大型成長類股雀屏中選，成為近幾年來最有吸引力的投資標的，看好度達75％，排名第一。
其次則是(非美國)已開發國家的股票以及美國中型成長股，看好度分別為61％與60％，至於新興市場股票以及美國小型成長股的看好度則相去不遠，分別為49％與47％。
關注美國醫療照護與高科技
在產業類別上，醫療照護產業與高科技業持續2007年的光環，繼續獲得經理人的青睞。高科技業的看好程度從2006年第3季的67％提升到78％，創下歷來調查新高紀錄，而醫療照護的看好程度居於第2，有73％。
整體美國經濟而言，陳正芳表示，相信新任的聯準會主席柏南克不會放任美國經濟硬著陸，能夠讓市場回穩，美國經濟不至於走進蕭條。
「Don't fight the Fed，」這是一句在市場上的俗語，意思是說別跟聯準會對抗。

陳正芳說，Fed說要救起來，就是會救起來，不要跟它作對。英國已經調整1碼，歐洲央行目前未調降，但預計會往下降，他有信心的說，當全球的利率都往下的時候，就是股市大多頭就要來臨了，時間點大概在第2至3季，他還提醒投資人說，所有的投資大師都告訴你什麼時候該進場？答案是利率往下掉的時候。